美国：FOMC鹰派按兵不动 - 大华银行

大华银行集团资深经济学家 Alvin Liew 回顾了最新的 FOMC 会议。

主要观点

联准会在 2023 年 9 月 19/20 日的联邦公𫔭市场委员会（FOMC）会议上一致同意将联邦基金目标利率（FFTR）的目标区间维持在 5.25%-5.50% 不变。这是联准会本轮升息周期的第二次暂停，此前联准会已连续十次升息，6 月首次暂停升息，7 月再次升息 25 个基点。

9 月货币政策声明（MPS）的内容基本上是7 月声明的翻版，仅在经济方面有重大变化，被认為更加看涨，这与明显上调的GDP 增长预测相一致，尤其是对2023年的预测。同时，失业率预测在整个预测期内进一步改善。 9 月经济预测摘要（SEP）中对经济和失业率预测调整的全文措辞，加强了美联储实现 "软著陆 "的可能性。

9 月 FOMC 发布的最有影响的可能是点阵图(Dotplot)，它表明政策成员强烈（但非一致）支持在 2023 年再加息一次。重要的是，9 月份的阵图显示，在19 位FOMC 委员中，有10 位委员预计明年的政策利率将保持在5%以上（而在6 月份，只有6 位委员持相同观点），而在9 月的点阵图中，只有2 位委员预计利率将降至4.5%以下（而在6 月的FOMC 中，有8 位委员持相同观点）。这意味著，对 2024 年降息的预期已被大幅抑制，而联准会政策紧缩的持续时间可能比我们之前认為的要长得多。

FOMC 展望-- 11 月再加息一次，减息时间延后点阵图的最新鹰派上调以及济预测摘要的"软著陆"预测使我们（再次）重新评估了最终利率，尤其是在今年整体和核心PCE 仍处于高位的情况下，能源价格的上涨可能会加剧价格的重新加速过程。我们现在预计，联准会将在 2023 年 11 月的 FOMC 会议上最后一次升息 25 个基点，此后暂停升息。这意味著，联邦基金目标利率目前為 5.25-5.50%，我们将终端 联邦基金目标利率水准调高至 5.50-5.75%，不出意外，这一水准将持续到 2023 年。

我们也预期联准会的降息将推迟到2024 年中期（之前预测為24 年第一季），而且2024 年的降息步伐也不会那麽激进，仅為75 个基点（之前预测為-125 个基点）。虽然我们认為联准会将再加息一次，但正如鲍威尔在9 月FOMC 新闻发布会上所暗示的（"我们已经相当接近，我们认為，我们需要达到的目标"），[加息]周期已接近尾声，我们仍然认為联邦基金目标利率不太可能达到6%。