谈理智，不谈信心 - 瑞银

有时，财经新闻的读者可能会怀疑自己是否误入了黄昏地带。宣称 "製造业产出疲软 "和 "製造业产出增强 "的头条新闻会以迅雷不及掩耳之势接踵而至。瑞银集团(UBS)经济学家保罗-多诺万指出，问题在于媒体常把情绪误解為经济现实。

製造业产出全年持平

过去两年，信心调查在捕捉经济现实方面做得很差。自 2023 年 1 月以来，美国 ISM 製造业调查的生产指数有三分之二的时间发出了收缩讯号。实际的製 造业产出却异常稳定。 2024年，德国製造业采购经理人指数一直发出产出灾难性崩溃的讯号。製造业产出与去年持平。

一次又一次的调查都显示出悲观的偏向，但这并不能转化為负面的现实。媒体对报告信心减弱的描述与经济现实是一回事，这对人们对经济的看法造成了极大的误导。

与美国相比，欧洲的问题可能更大。欧洲发布的数据数量较為有限，而且实际数据的发布会有较长的延迟，这可能会让情绪调查在媒体上占据更突出的位置。投资人需要记住，这类调查偏于悲观，而现实情况并不像人们说的那麽糟。